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避险需求、美国经济数据共推贵金属价格上涨

3月下旬后避险属性推动黄金大涨，随后在2000美元/盎司一线遇阻，白银开始补涨，金银比价修复。周二外盘黄金向上突破，周三盘中升至2049.2美元/盎司，刷新逾一年高位，引起市场的再度关注。

宝城期货研究所负责人闾振兴介绍，此前的欧美银行业危机使市场预期美联储将放缓加息，甚至年内降息，一度推升金价。近期的美国经济数据以及欧洲的敏感事件又一次推升金价。周一公布的美国3月ISM制造业PMI超预期下滑，录得2020年5月以来新低。此外，芬兰加入北约，大国之间博弈、冲突的概率增加。这些事件从美元计价和避险需求两个路径传导到贵金属，对贵金属价格形成明显提振。

申银万国期货分析师林新杰也表示，在“加息尾声+衰退预期升温”的市场逻辑下，避险驱动、美联储政策利率预期收敛、就业市场开始降温，使得近期贵金属持续走强。“此前贵金属主要跟随对美联储政策路径的定价而波动，但在银行业风险事件发生后，底层逻辑出现变化。”他解释称，包括难再出现加息提速预期、市场风格转向避险为先以及去美元化进程加速，将令整体中枢将持续抬升。此外，美国就业市场的降温或引发通胀受控的预期。

物产中大期货高级宏观分析师周之云同样提到，贵金属价格大幅上涨主要还是受近期公布的就业数据影响。美国2月职位空缺数下降至993.1万，为2021年5月以来首次跌破1000万大关，大幅低于经济学家预期中值的1050万。“劳动力市场数据的疲弱导致投资者对于未来美国经济加速步入衰退的担忧。”他说，事实上，今年以来，贵金属价格整体出现较为明显的上涨趋势。一方面，在欧美国家高通胀的背景下，各国央行加大了对于黄金储备的增加。根据世界黄金协会报告数据，2022年全球央行净增加了1136吨黄金，同比大幅增长152.31%，创下历史新高。另一方面，在欧美银行业危机的影响下，贵金属作为一种避险资产，也受到投资者的追捧。

银河期货贵金属分析师则认为，美联储在3月议息会议中暗示由于银行系统的振荡本轮的加息已经临近终点，所以加息预期对贵金属市场的压力已经大幅减小。而随着银行危机带来的短期宏观情绪扰动逐渐消散，市场的焦点逐渐转回到美国经济基本面之上。近几日，美国的PCE物价指数、社会零售数据、密歇根消费者信心指数都指向其经济出现降温迹象。不过，内盘贵金属期货的交易逻辑未发生明显改变，其定价仍然主要跟随国际市场，但受汇率因素的影响，波动通常小于外盘。